珈伟股份上市一年业绩降九成“变脸王”
路在何方？
李隽
梁嘉雯“进得漂亮！”3月初一个工作日的下午2点多，在深圳市龙岗区的振兴路富坪路交界处，珈伟股份()总部对面的双昌百货连锁店旁边，几位穿着珈伟股份工服的职员正在兴致勃勃地打美式桌球，一直持续到下午4点多。珈伟股份近日发布的业绩快报显示，上市当年净利润和每股收益降幅均达90%，股价亦累计下跌近40%，可谓名副其实的“变脸王”“公司生意好的时候很忙，现在过完年就没什么活了，我们有空就出来打打球。”一位职员告诉《第一财经》。不过珈伟股份招股书却显示：“生产旺季为每年9月至次年3月，销售旺季为每年11月至次年4月。调查发现，次新股“变脸王”珈伟股份在业绩与股价遭“双杀”的同时，公开披露的信息与实际情况不相符之处，亦似乎不止上述一例。“假伪股份”2012年5月刚刚登陆创业板的珈伟股份，圈钱3.85亿元，然而很快就被市场戏称为“假伪股份”，因为在仅仅两个月之后的7月中旬，公司发布2012年业绩预告，预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润为240万~340万元，比上年同期下降94.12%到95.85%。今年2月底，珈伟股份发布2012年业绩快报，称由于受到北美气候的影响，导致产品销售下降，2012年实现营业总收入为4.53亿元，同比减少25.07%
；净利润为818.64万元，同比减少85.72%，基本每股收益为0.06元，同比减少89.09%。“由于受到2011年飓风天气影响，美国零售商销售未达预期，2011年下半年至2012年上半年期间，各大零售商均在消化库存过程中，且出于谨慎性考虑，美国零售商调整了最低库存水平，因此报告期的采购量大幅减少，直接导致本公司上半年销售规模缩减，净利润同比大幅下降。”珈伟股份在其2012年半年报中如是称。不过这些陈述在其招股书当中却没有丝毫提及。与业绩下滑九成相对应的是股价的下挫，截至最近收盘日，公司股价报收7.97元/股，较其上市首日收盘价12.93元/股(前复权价)，累计跌幅近40%。员工旺季“忙”打球珈伟股份招股书称：“产品约90%销往北美地区，北美市场太阳能草坪灯、太阳能庭院灯的消费主要集中在春夏两季，而公司客户一般提前两到三个月备货，受市场消费习惯的影响，公司经营的季节性特征明显。2009年~2011年度，公司销售旺季实现的销售收入占当年营业收入的比例分别为74.51%、76.68%和89.97%。公司生产经营具有季节性，根据订单进行生产和销售，生产旺季为每年9月至次年3月，销售旺季为每年11月至次年4月。“现在过完年就没什么活了。如果要上班，我们就不在这休息了，就是现在没什么事做，我们才在这里打球。”一位珈伟股份职员边架着桌球杆，边告诉。显然，3月初珈伟股份早已经进入了产销淡季，这跟招股书描述的完全不一样。“如果在旺季的话，那个时候集装箱拖车都要排着队装货，然后到盐田或者蛇口装船出口，我们主要是在过年前两个月比较忙。”不过这个工作日在珈伟股份门外守候了一整天，却没有见到一辆集装箱拖车进出珈伟股份的大门。招股书也称，生产经营活动中的现金流量循环一般滞后于生产销售60~90天，与会计年度不一致；而期末应收账款余额较大主要是受生产经营季节性因素的影响，公司每年11月至次年4月为销售旺季，年末因产品销售产生的信用期以内的应收账款金额较大。生产外包少了？“我们工作是五天制，每天八小时。没钱啊，就拿点底薪，相当于深圳规定的最低工资标准。有时候星期六、星期天上班，是与工作日调换的，但不会加工资。只有加班才能加工资，按照劳动法是13块多一小时，现在都没得加班。按照深圳最新的最低工资标准，我们底薪可以拿到1600元了，加班费应该是14块多，不过厂里面还没有出调整通知。”另一位职员告诉。该职员同时称，以前在外地另外一家工厂上班，每个月收入2000元多点，现在不是每个月都只有基本工资那么低，有淡季、旺季，旺季加上加班费，每个月收入有三四千左右。他透露，其实珈伟股份有把一些生产流程外包给其他工厂，这些工厂不一定按照劳动法规定给足够的加班费，可能加班费就七八元一小时，这些工厂主要都在龙岗区周围，有时候珈伟股份更愿意给这些外包工厂负责，因为成本更低。现在珈伟本部工厂不招人，没那么多货要做。珈伟股份招股书显示，由于产能不足，公司将部分装配及包装工序进行外协加工。装配及包装工序技术含量不高，且公司外协厂商较多，可替代性高，竞争激烈，定价较为合理。报告期内(2009~2011年)，外协加工产品数量占总产量的比例分别为45.04%、50.00%和27.86%，外协加工金额分别为441.17万元、1315.05万元和915.83万元，占当期生产成本中的比例分别为1.49%、2093%和2.08%。“随着公司经营规模不断扩大，部分工序通过外协生产不利于保证产品质量和按时完成订单。本次募集资金项目投产后，公司将降低利用外协生产的比例。”招股书如是称。然而，事实上到底生产工序的外包是变多还是变少？招股书陈述似乎与上述职员陈述两相矛盾。存货与应收“高企”此外，对于应收账款和存货激增，以及经营现金流在2011年“见红”的现状，珈伟股份在招股书中似乎也没有合理解释。“公司所生产的光伏照明产品主要通过The
Home
Depot、LOWE’S、TARGET、WALMART等国外大型连锁零售商和家居产品超市销售。报告期内，公司对前五大客户销售收入占营业收入的比重分别为83.14%、77.45%、79.39%，客户集中度较高。”招股书称。招股书显示，2009年末、2010年末及2011年末，应收账款账面价值分别为9697.75万元、10977.48万元及
8549.62万元，占资产总额的比例分别为32.15%、24.32%及17.31%；各期期末存货余额分别为15577.75万元、21605.30万元和22412.75万元、占总资产的比例分别为51.64%、47.86%和45.39%。招股书解释，公司12月正值生产高峰期，年末处于生产过程中的在产品及生产完毕尚未实现销售的产成品余额较大。2009~2011年，经营活动产生的现金流量净额均小于净利润，主要是因为存货的持续增长及经营性应收、应付项目的变动。2011年经营现金流为-4571.61万元，与净利润差异过亿，公司解释这是完成存货销售后大量支付采购货款和职工工资所致。除此以外，招股书当中并没有对上述财务异常状况作出更详细的解释。就上述财务方面问题致电珈伟股份董秘，但电话一直无人接听。