欢迎把股票箴经设为星标
导读：13亿天雷来袭，这一次的主角是医药白马股海正药业。
10日晚间，主营化学原料药和制剂研发、生产和销售业务的海正药业，发布“年度确认开发支出转费用化处理以及计提资产减值准备”公告，开发支出费用化4.12亿元，无形资产、在建工程及固定资产、存货合计计提13.17亿元损失。
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全年白干
医药白马股计提减值13.1亿
12月10日晚上，上市公司海正药业就发了一份公告，让投资者们猝不及防。公告称，根据评估和测试结果，公司部分资产存在减值的情形。其中，对公司研发项目开发支出转费用化处理4.12亿元及计提外购技术相关无形资产减值准备1.02亿元；对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.41亿元；计提存货跌价准备2.74亿元。上述研发项目开发支出转费用化处理以及计提资产减值准备，相应减少了公司年度的净利润。资产减值准备13.17亿元是什么概念？根据三季度财务报告，海正药业前三季度的归属于上市公司股东的净利润是12.54亿元，也就是说，这几笔巨额减值透支了公司全年的净利润，今年算是白干了。受此消息影响，海正药业今日大跌超6%，截至收盘，股价报9.90，市值跌破亿。02
上交所紧急发函
此后，上交所下发问询函，要求海正药业，对在建工程减值金额、减值原因和后续处置安排进行补充披露，对相关无形资产减值金额的确定方法及测算过程进行说明。一、根据公告，公司依据在研项目及引进第三方技术项目的梳理结果，确认研发项目开发支出转费用化处理及计提外购技术相关无形资产资产减值准备。请公司：(1)补充披露所涉在研项目的情况、立项时间、当前所处阶段、累计研发投入、资本化金额、后续是否终止研发等；(2)补充披露外购技术项目的交易对方、项目名称、合同签署时间、研发所处阶段、技术交付情况、合同总金额、已支付款项等信息，说明是否符合前期合同约定以及后续相关安排；(3)结合外购技术项目的实际情况，说明相关无形资产减值金额的确定方法及测算过程；(4)说明研发支出前期资本化、本期转费用化处理的判断依据及合理性，相关会计处理是否符合准则规定。请会计师对问题(3)(4)发表意见。二、根据公告，公司依据研发项目、产品管线及业务发展战略，对在建工程和部分闲置固定资产的未来处理或利用方案进行评估，并计提减值。请公司：(1)补充披露减值在建工程的具体类别、对应项目及产品、投建时间、建设进度、账面价值，以及本次减值金额、减值原因和后续处置安排；(2)补充披露减值固定资产的具体类别、对应项目及产品、转固或购置时间、账面原值、累计折旧、账面价值，以及本次减值金额、减值原因和后续处置安排；(3)结合在建工程各年建设进度、固定资产实际使用情况等，说明资产减值迹象出现的具体时点，本期计提减值的原因及合理性，是否存在前期计提不足的情形；(4)补充披露上述资产减值测试的方法及过程，包括资产组或资产组组合认定、主要参数选取及依据等情况，说明计提金额是否准确、恰当，是否符合准则规定。请会计师对问题(3)(4)发表意见，请评估师对问题(4)发表意见。三、根据公告，公司依据研发项目、产品管线及台州原料药基地欧盟整改等实际业务状况，对于原料药、制剂、以及相关公用物资等存货资产进行减值计提。请公司：(1)补充披露跌价存货所属生产基地、类别、品名、库龄、账面余额、计提跌价准备金额等信息；(2)结合市场供需、存货价格、存货用途或处置方案等实际情况，补充披露各类存货可变现净值的具体测算方法、过程及结果；(3)结合历年存货跌价准备的计提情况，说明本期存货跌价准备计提相关*策是否与前期一致，计提金额是否发生重大变化及变化原因。请会计师对上述问题发表意见。四、根据公告，海正博锐全资子公司获发阿达木单抗药品注册证，公司因此将确认相应投资收益，并终止确认金融负债。同时，公司新增与海正博锐的日常关联交易，涉及委托管理研发项目、销售商品和接受劳务等类别。请公司：(1)结合前期有关交易的合同约定条款，说明该事项对交易进程的影响，是否符合前期约定，相关收益确认依据及是否符合准则规定，请会计师对此发表意见；(2)说明本次新增关联交易是否为新签订合同，或是原有合同继续履行，并分类披露海正博锐出表前最近一年又一期公司与相关方开展同类交易的金额，说明有关交易的定价依据是否发生变化。03
百亿私募重仓
梳理三季报发现，三季度共有12家机构持有海正药业，公募基金合计持有.91万股。此外，中央汇金持有.13万股，渤海证券持有.44万股。值得注意的是，百亿私募高毅资产三季度末持有不少海正药业。具体看，三季度末，锐进四十三期高毅晓峰投资信托和高毅晓峰2号致信基金分别持有海正药业.74万股和.27万股，合计占其流通A股比例1.77%。按其三季度末股价9.64元计算，邓晓峰管理的产品持有海正药业市值达1.72亿元。此外，晓峰1号睿远证券投资基金作为一般法人，还持有了.31万股，三季度末占其流通A股比例0.53%，持股市值0.49亿元。合计看，高毅资产三季度末持有海正药业2.21亿元。数据来源：东方财富网从今年以来的持股情况看，高毅资产在逐步加仓海正药业。在年一季报中，邓晓峰仅有锐进四十三期高毅晓峰投资信托一只产品持有海正药业股票，持有数量为.51万股，对比三季报的持股情况，这只产品在二、三季度加仓了海正药业。此外，高毅晓峰2号致信基金在半年报进入海正药业前十大流通股东，并在三季度末持股小幅减少至.27万股。晓峰1号睿远证券投资基金则是在三季报新进前十大流通股东。04
落魄白马：卖房卖楼卖股权
曾与恒瑞医药比肩的海正药业如今看起来略显落魄，外界对其听过最多的或许是“卖完孔雀卖房产”。疯狂卖卖卖的背后却是业绩多年不佳、身负重债、研发存在多种问题的困境。海正药业是一家原料药生产企业，是国内抗生素、抗肿瘤药物的生产基地之一。其研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面，产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、抗抑郁等。从营收体量来看，年至年期间，公司前三季度的营业收入平均水平在75亿元左右。但反观利润，同时期内公司前三季度归母净利润平均值不足万元，扣非归母净利润连续亏损。年前三季度，公司归母净利润爆发式增长，实现盈利12.55亿元，同比增长.98%。与去年同期利润增速39.19%相比，增速大幅上升；与年中报利润增速.51%相比，增速大幅上升。根据公开资料，这16亿元的投资收益主要是出售博锐部分股权获得的。公司在年中报曾披露，预计前三季度累计净利润亏损，或者由于博锐股权转让成功而导致公司业绩大幅变动。年三季报显示，博锐已不再纳入合并范围。面临着资金、业绩等方面的多重压力，海正药业开始频频出售公司旗下资产。年3月27日，公司发布公告称，为盘活闲置资产，提高资产运营效率，公司以评估值为依据通过产权交易机构公开挂牌出售位于北京、上海、杭州、椒江四处的闲置房产，挂牌价格不低于评估值.16万元。具体包括北京2套公寓、上海两处厂房、杭州2套公寓、台州27套公寓。年5月30日，公司发布《关于转让浙江导明医药科技有限公司20.24%股权的议案》，并随后在台交所公开挂牌转让导明医药（浙江）20.24%股权。10月29日，台交所确认DTRMBiopharma（HongKong）Limited为成功摘牌方，摘牌价格约1.42亿元人民币或等值美元。年6月21日，公司通过《关于控股子公司海正药业（杭州）有限公司对外出售房产的议案》，并随后向台交所提交了子公司办公楼的挂牌申请。9月25日，台交所确认浙江金豪置业有限公司成功摘牌，成交金额2.9亿元。年7月11日，公司公告称，为实现单抗类生物药的快速发展，加快证券化步伐，同时为了改善公司财务结构，控股子公司海正博锐拟通过引进社会资本的方式，对其实施增资扩股及部分老股转让。9月4日，台交所确认PAGHighlander(HK)Limited摘牌，认购海正博锐近万元注册资本增资金额，成交价格为10亿元人民币；受让公司控股子公司海正杭州公司持有的海正博锐40.34%股权及海正药业持有的海正博锐10.16%股权，成交价格分别约为22.6亿元人民币和5.7亿元人民币。年11月1日，公司公告称，基于“聚焦主业发展”经营发展战略需要，将转让旗下孙公司海正宣泰51%的股权，对应的评估价值为.51万元。公司已于10月30日向台交所提交了海正宣泰51%股权转让的挂牌申请。05
机构：原研药“黑天鹅”是常态
海正药业大额减值计提，是否意味着其它创新药企业也可能存在类似风险？曾宪钊表示，创新药的投资，核心还是要从企业在药理选择上进行方向性判断，以及对临床数据的跟踪，要对药物研究有一定的专业能力和沉淀。还要与全球同类药物研究进行分析和对比，判断上市公司到底有没有原研的能力，还是仅利用海外的专利和药物分子式进行仿创，或仅仅是在国内做临床研究。目前美国一个新的原创药物研究平均成本在15亿美元左右，但国内远远低于这一数据。还需要跟踪临床数据，最好要求药企进行临床数据的及时披露。由于药物研发的成功率很低，原研药在研发期间的黑天鹅是一个常态，投资人需要理解和习惯。对于仿制药，需要